재무부 차입 자문위원회 경제 정책 차관보 대행 Eric Van Nostrand의 경제 성명서 2023년 7월 31일

미국 경제는 2023년 2분기에도 회복력과 강세를 이어갔습니다. 실질 GDP는 4분기 연속 성장해 1분기 속도보다 소폭 상승했습니다. 노동 시장은 타이트한 상태를 유지했습니다. 급여 고용 증가율은 높았고 실업률은 역사적으로 거의 낮은 수준으로 유지되었습니다. 노동 공급(특히 장년층(25~54세) 근로자)은 증가한 반면 노동 수요는 완만하게 냉각되었지만 높은 일자리 창출 수준은 수요가 여전히 견고하다는 것을 나타냅니다. 인플레이션은 2분기에도 높은 수준을 유지했지만 지난 몇 달 동안 완화되었습니다. 전년 대비 측정된 헤드라인 인플레이션은 2021년 4월 이후 가장 낮았으며, 이는 에너지 및 식품 가격의 상당한 감소를 반영합니다. 핵심 인플레이션이 연준 목표치보다 높은 수준을 유지하고 있는 반면, 다른 상품에 대한 가격 압력은 균형적으로 완화되었습니다. 게다가 주택 임대료와 기타 핵심 서비스에 대한 인플레이션도 서서히 완화되었습니다. 많은 부분이 불확실하지만 이러한 진전은 "연착륙"을 향한 길이 여전히 실행 가능함을 나타냅니다.

그럼에도 불구하고, 미국 경제는 2023년 하반기로 접어들면서 중요한 역풍에 직면해 있습니다. 글로벌 경제 성장 둔화로 인해 미국 수출 수요가 위축되고, 공급망이 추가로 중단될 경우 지정학적 충격으로 인해 가격 압력이 다시 발생할 수 있습니다. 실제로, 반갑지 않은 인플레이션 상승 충격은 금융 시스템의 일부를 불안정하게 만들고 미국 경제가 현재 추구하고 있는 연착륙을 위험에 빠뜨릴 수 있습니다. 그러나 현재까지 대부분의 경제지표는 긍정적인 모습을 보이고 있습니다. GDP나 기타 널리 알려진 경기 순환 지표 모두 단기 경기 위축을 암시하지 않습니다. 실제 제조 및 무역 판매와 산업 생산이라는 두 가지 지표만이 제조업 부문의 약점을 보여줬지만, NBER가 경기 주기 측정에 사용하는 다른 모든 지표는 현재까지 순증가를 보여주었습니다.

2023년 2분기 실질 GDP 성장률은 연율 2.4%로 가속화되어 1분기 2.0% 증가에서 회복되었습니다(표 1 - 실질 국내총생산 참조). 기업 고정 투자(BFI)의 강한 성장이 민간 재고 투자의 증가와 함께 가속화를 주도했습니다. 이는 순 수출 적자 확대와 느리지만 여전히 긍정적인 가계 소비 및 정부 구매 증가로 부분적으로 상쇄되었습니다.

우리는 GDP를 네 가지 구성요소로 분해합니다. (1) 개인 소비, 기업 고정 투자 및 주거 투자를 포함하여 가장 지속적이고 안정적인 산출 구성 요소인 민간 최종 국내 구매(PDFP); (2) 정부 소비 및 투자; (3) 순 해외 구매; (4) 중간 수요(또는 개인 재고의 변경). 개별적으로 살펴보면 각 구성 요소는 향후 성장 경로를 예측하는 데 유용할 수 있는 다양한 부문의 활동에 대한 구체적인 정보를 제공합니다. PDFP 조치는 특히 자립적 성장을 추진할 수 있는 민간 부문의 역량을 말해주고 있으며, 따라서 미래 경제 성과의 방향을 알릴 수 있습니다. 2분기에 실제 PDFP 성장률은 연간 2.3%로 둔화되었지만 여전히 총 ​​GDP 성장에 2.0% 포인트를 기여했습니다. 이는 공급 측면 성장을 고려하면 견고한 수치입니다.

먼저 PDFP 구성 요소의 변경 사항을 검토합니다. 2분기 가계 소비 증가율은 내구재 수요의 현저한 둔화를 반영하여 완화되었습니다. 상품 소비는 휘발유 및 기타 에너지 상품뿐만 아니라 레크리에이션 용품 및 차량 구매가 주도했지만, 자동차 구매는 ​​1분기에 상당한 증가를 보인 후 2분기에는 감소했습니다. 상품에서 서비스로의 지출 순환이 지속되었습니다. 서비스 소비는 1분기보다 느린 속도로 증가했지만 여전히 상품 구매를 능가했습니다. 서비스는 상품 소비보다 실질 GDP 성장에 거의 6배 더 많은 기여를 했습니다. 서비스 지출 증가는 주로 주택 및 유틸리티, 의료, 금융 서비스 및 보험에 기인하며, 이는 모두 서비스 성장의 1.0% 포인트를 차지했습니다. 반면 음식 서비스와 숙박업 소비는 2020년 이후 처음으로 감소했다.